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风口不再、机构没钱,90后投资人无处安放的野心

时间:2019-08-30

文/钟伟刘金元主编/崔恒宇

7月29日,Joy Capital完成了超过7亿美元的融资。这令无数中小型企业羡慕,并羡慕无数投资者。

然而,大多数投资者的现状是:见项目没有钱不能投票,一次又一次。

在作为投资者的最后阶段,孙青一直面临着“没有钱投票”,这不仅消耗了他们的动力,耐心,时间,还消耗了自尊。资本寒冬持续,孙晴开始羞于和创业者聊项目,机构的内部管理也开始松弛。

半年前,她辞去了投资者的工作,并将自己变成了FA。 “这只是一个混合的日子。即使是一周也不会开放。不知道该怎么办?”

孙青所面临的投资圈的巨大变化并非如此。

“这不是一个最适合‘年轻人’做VC的时代。”她经常记得她前任的话。

90年代以后,投资者进入投资圈只有五年的繁荣时期。他们还在2015年经历了诸如Ant Financial,Meituan和Hungry等经典投资案例。他们目睹了积极的互联网融资和并购环境。现在情节急转直下。

截至今年上半年,国内一级市场投资和融资事件的数量和总量回落至2015年之前的水平。根据名片数据,2019年1月至6月17日,有2,787个国内一级市场的投融资交易。融资总额接近3629亿元,2018年融资总额接近1.52万亿元。

回过头来,筹款的难度已经加剧。虽然大规模的筹款活动仍在进行,但资金越来越多地聚集在主要机构中,流行的追踪者正在被抓住,而中小型组织几乎没有机会。

6月27日,华平投资宣布完成华平中国二号基金募资,总额45亿美元;同一天里,君联资本新一期人民币基金募集完成,总规模近百亿元。

大型机构吃肉,中小型机构喝汤。

孙青告诉Zinc Finance,上海的许多投资机构都到杭州筹集资金,杭州到沧州和金华筹集资金。 “现在他们愿意苦苦挣扎,去不熟悉的地方寻找资源。”与此同时,开始考虑从政府资金筹集资金。

上一代投资人曾在寒冬中投出了百度、腾讯等一批巨头。这一代年轻投资人才刚刚披上战甲,就面临着硝烟散去的战场。

在投资界,老一代投资者资源丰富,有话语权,投资逻辑成熟。他们有足够的内力来度过寒冷的冬天。对于年轻投资者来说,他们更加无助,尴尬,沮丧甚至分离。

寒冬加剧机构陷入“没钱”困局

投资者在这个行业的冬天赤身裸体地游泳。

“没有钱”是整个投资行业的困境,特别是中小投资机构。再加上2018年底市场低迷,许多机构无法正常退出,今年LP更加谨慎。

“从今年开始,投资者已经看到该项目特别关注收入和利润,对项目的要求更高,估值也更低。”孙青清楚地注意到当下投资人对于创业企业的造血能力变得更看重,“烧钱项目”只有大机构玩得起

在“富裕”时代,该组织认为企业家是好的,创业的方向是好的。让我们先投资几百万让他先跑。

“过去,当我看到这个项目时,我并没有非常仔细地看到它。我只是想赶快行动吧。”在最近一段时间,投资者张晓阳不仅与企业家谈到了这个项目,还了解了该行业各个方面的相关公司。很多细致。

与此同时,部分专注早期投资的机构也开始把工作重心转到投后,帮助已经投过的公司找资源、招人、融资。

该行业也改变了投资者的要求。从接受新事物的敏感性到深入挖掘过去的能力。

“现实可能比想象的更严重。”李红向Zinc Finance强调,今年许多基金已筹集到新资金,称他们已筹集资金。但是根据圈内消息,按照目标金额完成募资的基金可能只有10%

当孙青决定离开时,她的投资机构没有钱。相关材料已经准备就绪,但上层的决策速度很慢。组织的上层不是密不透风的,但事实是没有钱。

在2019年,偶尔有一个金发基地,提到新的筹款,但根据研究所的数据,2019上半年,VC/PE募集完成基金共271只,同比下降51.69%,募集总规模544.38亿美元,同比下降30.17%

没钱投项目,投资人的收入也在缩水。

“如果你不做边线业务,压力就会很大。”除了投资者,李红还在做留学的副业。他向Zinc Finance承认,“投资收入只占总收入的20%。有时候谈论在天空中,我发现许多人不再是投资者。”

冯天还透露给Zinc Finance,原本有些不错的公司,到现在可能工资都发不出来了

直到今年,首都冬季仍在继续,投资圈的规模仍在缩小。似乎不再需要这么多投资者去收费。

与此同时,投资者招聘的门槛越来越高,学历,专业性和工作经验都被纳入评估范围,要求更加严格。尽管如此,许多投资机构的招聘职位只用于“钓鱼”了解市场情况,没有招聘计划。

金融业聚集了中国的顶尖人才,这些人才倒逼着更新投资界的淘汰机制。投资机构的门槛变得更高了

在寒冷的情况下,集团的温暖在2019年成为投资界的新面貌。投资机构之间的竞争关系正在发生微妙变化,尤其是私人投资机构与国有投资机构之间的关系。

国有企业投资部投资经理冯天告诉锌财经,“当我们曾经与私人资本竞争时,我们真的无法竞争,因为他们的机制更灵活。但是当市场不好,爆炸次数增多,赚钱也不重要,这个时候有没有风险是第一位。因此一些民营机构也会开始选择国有的合作伙伴作为信用和风险承担能力上的背书。90后投资人的忙碌、劣势与成就行业已经冷却,消除已经加剧,高质量项目的竞争仍在不断升级。 “许多组织在时间上非常紧张,由于竞争,一周内正常的进度通常会变为几天。”孙青告诉Zinc Finance and 款,后天采访高级管理人员。 李红用“永不放弃的工作”总结了当前的工作状态。他从不知道在哪里谈论下一个项目。在他的印象中,当他最忙的时候,他在几天内跑到四五个城市,每周举行40多次会议,所有会议除了匆忙之外都在开会。 直到两周前,李宏仍然保持着每周参加二三十个会议。即使有如此繁忙的日程,李红也不愿意放弃任何机会。 然而,进入新业主一年半后,李红还没有为融资做出贡献。因为位置不够高,看不到事情的创始人不时发生,“我遇到过很多项目,创始人觉得他们的项目非常好,需要高层人士来谈谈。” 渴望取得成就的90后投资者自然处于劣势,他们年轻而缺乏经验,处于漫长的信任积攒阶段。 “新手很容易在最初的交叉点内部推动项目,因为他们有不同的个人经历和看法,对项目的判断有不同的看法。新人往往无法说服决策者,甚至嘲笑不好的项目“。这是孙青的亲身经历。尽管有些项目最终得到了顺利的资助和发展,但我们只能因为当时的不同意见而感到遗憾。 专注于影响力投资的徐磊对此表示赞同。作为一个新人,如果他与其他人截然不同,他就没有坚持不懈的野心。这是一个需要成长和学习的过程。

谈到他曾经“不承认”的项目,张晓阳谈到了几个课程,如知识支付,儿童节目编排,共用厨房和订阅电子商务。他与“10亿人民币”最可惜的一次失之交臂,是3年前的社交电商。

2016年,社交电子商务仍处于发展初期。张晓阳有三家公司在目标范围内。但是,由于社会电子商务的舆论不是很好,公司对社会电子商务跟踪项目提出异议,最后只投资了一个。

但这家公司最终没有顺利发展。张晓阳有些遗憾。 “如果你能投入更多,你会更好。”现在,他的另外两位估值超过10亿。

那一年,张晓阳才27岁,进入投资圈只有2年。如今,他在90后逐渐找到了投资者的优势,并获得了信任。他品尝了这个行业给出的糖,主导过数10个项目,单个项目的最大回报超过了10倍

张晓阳曾经独立获得的一个项目。以原创故事为主要业务的公司。它的公众号是该行业众所周知的10万多个爆炸性生产者。去年,在张晓阳的推动下,A +轮投资顺利完成。

在推动项目时,张晓阳询问在场的同事是否担心。近一半的人举手。老板很奇怪。 “我不知道,但年轻人会看每个问题。”

被称为“90后第一股”的B站,背后的早期投资人峰瑞资本赵治远,同样是个90后。这可能是巧合,但不可否认的是,90年代以后,投资者更加了解二级,街道和社交应用等领域的项目。

“与前辈相比,通过数据了解年轻人在B站的活动,我们是B站的直接用户,这是一个优势。”徐磊告诉锌金融。

新一代投资者的“嗅觉”开始出现。对于一些新事物,他们经常在早期阶段找到投资机会。

我经历了无数次的需要和认可,我经历过疑惑,但只有一个能满足张晓阳的时刻是投出一个独角兽,即使这件事需要赌上的时间可能是一辈子。

消失的风口等不来的机遇

在崇高的理想下,90年代的投资者遇到了寒冷的冬天,他们被枪杀的可能性太小了。

回顾2014年,市场仍然火爆。据中国工业信息网统计,2014年新设立基金305只,募集资金筹集金额较上年增加198.95%。热钱的涌入和投资机构的扩张打开了进入社会的年轻人的怀抱。

但无论是上世纪90年代第一批互联网热潮,还是2010年后的电商时代,而后开启的移动互联网大潮,都只是过去的机遇。

2013年,爆发了几场战争,如滴滴和快速,58,市场,美国代表团和公众评论。 90年代以后,这些年轻投资者中的大多数尚未进入该行业。

孙青在2016年进入投资圈。她将投资环境描述为当时的超级大火。就像桑拿日一样,“钱无处不在,项目无处不在,融资速度超快,甚至过程也不疯狂。”

这种兴奋只持续到2017年,孙青看着曾经冷却下来并在冬天“堕落”的热量。当风吹过时,年轻的投资者叹了口气,叹了口气,默默地离开了。他们原本以为2019年会是一个新的起点,然而半年过去,寒气依然蔓延。

张晓阳感到遗憾的是,他所看到的方向并没有改变,或者他被海洋和消费品所包围,而且新的区域也很少。

“当移动终端问世时,有很多商业模式创新和基于它的内容创新。”张晓阳认为,潜在的变化带来了创新机会,但今天这一巨大变化已经消失。他以消费为例。尽管一些消费品公司在过去几年中随着消费群体的变化而成长,但互联网可以在两年内创造一家价值10亿美元的公司,但消费品公司则不然。

从去年到2019年上半年,风险投资“热点”不再存在。等待新的发泄,它将成为一些90年投资者的选择。

事实上,投资者改变职业的选择并不多。当孙青选择离开时,她发现无论是操作还是技术,她都无法从公司的底层出发。去大型企业的投资部门和战略部门也是一种选择,但她觉得在大型企业中做“螺丝钉”很无聊。 FA成为最终选择。

如果这是一个彻底的研究,那么事情的变化已经在孙青的心中盘旋了很长时间。在2016年进入投资圈时,孙庆才发现这个行业并不只有“改变世界、创造价值”的光鲜,还有千疮百孔的一面。她发现许多创业团队“无视现实和妄想”,他们想推动的项目无法推动。

最后,她是一个三管齐下的考验,“不能学习东西,赚钱,每天都混在一起”。她不想继续这种状态。

一方是现实,另一方是理想。此外,冬季影响的核心原因是没有积极的反馈。张晓阳认为,对于年轻的投资者来说,学习不算什么,最终对行业失去信心。失去对自己的信心是一件可怕的事情。

蓄力与忍耐中等待下一个10年

当你对自己的行业失去信心时,如何坚持下去?

张晓阳想到了两个问题,第一,VC行业不可能消失。第二,年轻一代并没有失去时代机遇,只是错过了上一波而已

“在和平时代将没有机会,但在困难时期我们更容易抓住机会。”冯天从困境中看到了机会。当他遇到首都冬天时,他感到更加兴奋。

冯天以电竞为切入点。他甚至创建了一个电子竞技团队来支付他自己的薪水和奖金。球队在第一个赛季的联赛中获得了第五名。

电竞这个赛道商业模式很模糊,全国500多家俱乐部,只有2家赚钱的,如何去理解它,光从研报是不行的。”冯天告诉Zinc Finance。

与此同时,在风险投资圈的周期性变化中,“筹款困难”加速了行业的洗牌。冯天显然觉得私募基金自去年以来已经放缓。 “大约去年9月,一个月可以筹集一个。在年底之后的一个月内,可以筹集到两亿,只有两三百万。“

根据清科研究中心的数据,2019年第一季度,中国私募股权、创业投资机构新募基金507只,同比下降59.3%,募集金额2492亿元,同比下降25.9%

Mirror Lake Capital的联合创始人吴佑认为,这是一个系统性的机会。他告诉Zinc Finance,为了防止2018年可能的冬天,他们在2017年筹集了大量资金,现在京胡资本的书籍正在书上。 20亿元和2亿美元。

吴宇瞄准今年下半年的机会。当许多基金因到期而需要退出时,他们将使用相对较低的价格来实现兼并和收购。这是资本冬季带给一些机构的新机会。

牛市多融资,熊市多投资,系统性地抓好资产,低价抄底。”吴佑试图在健康领域建立一家拥有超过200亿美元的行业公司。

独特路径并勇猛地扎下去,这对于90后投资人而言,是难得的投资策略。事实上,让他们射击的机会很可怜。无论是财富的增长还是来自自身认知的增长,它都会变慢。

在等待行业热身的同时,他们也在削减他们的剑。

在冯天看来,“金融界的朋友非常强大。”其中,有些人去了CFA,有的人去学习和考试资格。

“即使收入减少,他们的策略也不是逃避行业,而是要加深他们的知识和资格。”冯天说。

对于吴友,张晓阳和冯田来说,90后的投资者,权力和耐心正在成为当前的主题,身后未有战绩,身前泥泞不堪,更换赛道还是匍匐前行是反复考量的问题

与此同时,他们有另一种信念。已发展成为全国知名投资者,并投资于独角兽业务。如果没有一场大风暴,这群年轻的投资者只有在等不及风的旗帜时才会感受到振动。但是,专业性和耐心的圈子越难,抓住最有价值的机会就越困难。

应该要求受访者

在文中,孙青,张晓阳,李红,冯天,徐磊都是假名

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